Nokia-analyysi: osake pohjilla, joko aloittaa ostot?

Nokian kurssikehitys on ollut heikkoa

Nokian osake on laskenut kuluvana vuotena yli 20 % ja se on ollut yksi Helsingin pörssin heikoimmista. Osakkeen viimeisen 12 kk:n volatiliteetti on keskimääräistä korkeampi, joten Nokia-sijoittajat ovat jälleen päässeet nautiskelemaan riskistä. Tällä kertaa riski ei kuitenkaan ole taannut tuottoa, sillä Nokian osake on laskenut jopa viimeisen kuukauden aikana muiden osakkeiden pääsääntöisesti noustessa.

Eurooppalaiselle teknologiasektorille Nokian osake on hävinnyt kuluvan vuoden aikana 22 %-yksikköä ja viimeisen vuoden aikana lähes 30 %-yksikköä. Alla olevasta kuvasta näkee, miten Nokian kurssi (sininen) on eronnut teknologiasektorista (punainen) helmikuun alusta lähtien.

Nokian kurssi on samalla tasolla kuin se oli vuoden 2013 tilinpäätösjulkistuksen jälkeen. Nokian oikaistu liiketulos on näistä ajoista yli kaksinkertaistunut, ei-ydinliiketoiminnat on myyty ja Alcatel-Lucent-kauppa varmistunut. Mikä mättää?

Syyt kurssilaskuun

• Odotuksia heikommat rahavirrat patenteista
• Epävarma näkyvyys ensimmäiselle kvartaalille ja koko vuodelle
• Alcatel-Lucent-integraatio

Patenttitulot

Nokia kertoi 1.2.2016 kansainvälisen välitystuomioistuimen ratkaisun Nokian ja Samsungin välisessä patenttikiistassa. Ratkaisu koski osaa Nokia Technologies -liiketoimintaryhmän patenttiportfoliosta vuoden 2018 loppuun asti.

Nokia arvioi saavansa Nokia Technologies -liiketoimintaryhmän loppuunsaatetuista ja käynnissä olevista välimiesmenettelyistä vähintään noin 1,3 miljardia euroa kassavirtaa vuosina 2016-2018.

Liäksi Nokia kertoi, että vuoden 2015 viimeisen neljänneksen lopusta lukien, Nokia Technologies -liiketoimintaryhmän liikevaihto ilman kertakorvauksia (run rate) oli vuositasolla noin 800 miljoonaa euroa välimiesmenettelyn ratkaisu huomioiden.

• Patenteista saatavat tulot ovat tärkeä osa Nokian näkymiä, sillä tulot näkyvät lähes suoraan yhtiön tuloksessa
• Analyytikot odottivat parempaa ratkaisua ja että Nokian patenttitulot olisivat 1,2 miljardin luokka vuositasolla (eikä 800 milj.)
• Tilinpäätöksessä Nokia EI antanut ohjausta Technologiesin koko vuoden liikevaihdosta, sillä kertakorvaukset vaikuttavat merkittävästi koko vuoden tulokseen ja osa patenttikiistoista on kesken

Ohjaus

Tilinpäätöksen yhteydessä Nokia kertoi, että markkinakasvu hidastuu vuonna 2016 ja että ensimmäinen neljännes vaikuttaa haastavalta. Nokia ei antanut taloudellista ohjeistusta vuodelle 2016. Tämä lisäsi epävarmuutta sijoittajien keskuudessa ja nosti osakkeen riskiprofiilia.

Nokia lupasi kuitenkin antaa taloudellisen ohjeistuksen ensimmäisen kvartaalin tulosjulkistuksen yhteydessä.

Alcatel-Lucent

Useissa tuoreimmissa analyytikkokommenteissa analyytikot ovat huolissaan, miten yhtiöiden integraatio onnistuu ja saavutetaanko synergiahyödyt aikataulussa. Sijoittajat eivät pidä heikosta näkyvyydestä, mikä näkyy kommenteissa ja Nokian kurssissa.

Kokonaisuutena yhdistymistä pidetään hyvänä asiana ja sen uskotaan luovan arvoa pitkällä tähtäimellä.

Ensisijaisesti analyytikot odottavat pro forma -lukuja uudesta Nokiasta huhtikuun puolivälissä ja koko vuoden tulosohjausta Q1-tulosjulkistuksen yhteydessä.

---

Mainos alkaa

---

---

Mainos päättyy

---

Uusi Nokia

Vuoden 2016 ensimmäisestä neljänneksestä alkaen Nokian taloudellinen raportointi jaetaan kahteen alueeseen:

1. Networks-verkkoliiketoiminta
2. Nokia Technologies.

Verkkoliiketoimintaan sisältyvät neljä liiketoimintaryhmää: Mobile Networks, Fixed Networks, Applications & Analytics sekä IP/Optical Networks.

Nokia Technologies jatkaa edelleenkin erillisenä liiketoimintana selkeänä painopistealueenaan uusien teknologioiden lisensointi ja niiden hautomotoiminta. Nokia Technologies -liiketoimintaan tulee lisäksi sisältymään Alcatel-Lucentin lisensointi- ja patenttiportfolion hallinnointiliiketoiminta.

Toteutuneet luvut

Historiallisilla luvuilla ei Nokian kohdalla ole juurikaan merkitystä, koska uusi Nokia on erilainen, eivätkä luvut ole vertailukelpoisia. Networksin ja Technologiesin liikevaihto- ja liiketulosluvut näyttävät kuitenkin tältä.

• Networksin liikevaihto on kääntynyt kahtena edellisenä kvartaalina laskuun, kannattavuus on parantunut
• Technologiesin strategia toimii. Liikevaihto ja tulos ovat merkittävsti parantuneet
• Kokonaisuuden tulostrendi on nouseva ja kannattavuus hyvä

Ennusteet ja analyytikkojen suositukset (vain jäsenille)

Sijoittajan näkökulmasta: milloin aloittaa ostot? (vain jäsenille)

Liity jäseneksi tästä!