Stockmannin saneerausohjelma sijoittajan näkökulmasta

Stockmannin saneerausohjelma oli yllättävän myönteinen nykyisille osakkeenomistajille. Kannattavan liiketoiminnan edellytykset ovat olemassa, mutta kannattaako osaketta ostaa?

Timo Heikkilä

Stockmannin saneerausohjelma oli yllättävän myönteinen nykyisille osakkeenomistajille. Kannattavan liiketoiminnan edellytykset ovat olemassa, mutta kannattaako osaketta ostaa?

Saneerausohjelma

Yrityssaneerausmenettelyn selvittäjä, asianajaja Jyrki Tähtinen on jättänyt 14.12.2020 Stockmannin saneerausohjelmaehdotuksen Helsingin käräjäoikeuteen. Yhtiön ja selvittäjän näkemyksen mukaan yhtiön liiketoiminta on saneerausohjelmassa kuvatuilla toimenpiteillä tervehdytettävissä ja edellytykset kannattavan liiketoiminnan harjoittamiseen olemassa.

Ohjelmalle on suurimpien velkojien, velkojatoimikunnan ja suurimpien osakkeenomistajien (edustaen 45.3 % osakkeista ja 62.6 % äänistä) kannatus ja yhtiön hallituksen ja johdon tuki.

Yhtiöllä on vakuudellista saneerausvelkaa 433,5 miljoonaa euroa, vakuudetonta saneerausvelkaa yhteensä 195,7 miljoonaa sekä hybridilainaan perustuvaa saneerausvelkaa 108,1 miljoonaa euroa, kaikki yhteensä 736,9 miljoonaa euroa.

Saneerausohjelmaehdotuksen keskeinen sisältö

Ohjelman kesto on kahdeksan vuotta.
Stockmann jatkaa tavarataloliiketoimintaa ja online-verkkokauppaa Suomessa ja Baltiassa.
Lindexin liiketoiminta jatkuu Stockmann-konsernin omistuksessa, ja sen kassavirrat tukevat saneerausohjelman maksuvelvoitteiden hoitamista.
Yhtiö myy omistamansa kiinteistöt Helsingissä, Tallinnassa ja Riiassa. Kiinteistöomaisuuden realisointihinta käytetään ensisijaisesti vakuusvelkojen maksamiseen.
Yhtiön vuokrakulut pienenevät uusien vuokrasopimuksien myötä.
Yhtiö ei suunnittele merkittäviä työvoiman vähennyksiä osana saneerausohjelmaa.
Vakuudettomasta velasta 20 % leikataan, kuitenkin siten, että ennen leikkausta velkojilla on mahdollisuus konvertoida tämä 20 % osuus saneerausvelasta yhtiön B-osakkeiksi
- lopulle 80 %:lle on laadittu maksuohjelma.
- Vaihtokurssi 0,9106 euroa.
Hybridivelasta leikataan 50 % ja loppu 50 % konvertoidaan yhtiön B-sarjan osakkeiksi.
Konsernin sisäiset velat 81,7 miljoonaa euroa asetetaan saneerausohjelman toteuttamisen ajaksi toissijaisiksi kaikkiin saneerausohjelman maksuohjelman mukaisiin suorituksiin nähden.
Yhtiön A- ja B-osakesarjat yhdistetään saneerausohjelman vahvistamisen jälkeen pidettävässä yhtiökokouksessa siten, että jokaisella A-osakkeella saa 1,1 B-osaketta.
Jos kaikki konversio-oikeudet käytetään täysimääräisesti, yhtiön omistus jakautuu seuraavasti:
- Nykyiset omistajat 46,9 %, vakuudettomat velkojat 16,1 % ja hybridilainanhaltijat 37,0 %.