Analyysissa Fortumin osake: tulos alitti ennusteet – osinko odotuksia parempi

Kannen kuva: Fortum.fi

Fortum osake: tuloskommentti Q4/2024

Fortumin liikevaihto oli 1 435 M€ (analyytikkojen konsensus 1 752,0 M€), ja vertailukelpoinen liiketulos oli 257 M€ (analyytikkojen konsensus 257,9 M€). Neljännellä neljänneksellä Pohjoismaiden sähkön spot-hinnat olivat alhaisemmat kuin vuotta aiemmin, koska vesivarastot olivat merkittävästi suuremmat, uusiutuvan energian tuotanto kasvoi ja sää oli lämmin. Tämän vaikutusta tasoitti pohjoismaisen sähkönkysynnän elpyminen, etenkin kun muu kuin teollinen kysyntä kasvoi vuonna 2024. Alhaisempien hintojen ja tuotantomäärän lasku viimeisellä neljänneksellä painoi Fortumin liikevaihtoa, joka laski 22,8 % vertailukaudesta.

Pohjoismaisten spot-sähkönhintojen lasku näkyi erityisesti Generation-segmentin taloudellisessa tuloksessa vuoden loppuun saakka. Fortumin monipuolisen ja kilpailukykyisen päästöttömän tuotannon ansiosta saavutettu sähkönhinta oli kuitenkin hyvällä tasolla vuonna 2024 onnistuneen suojauksen ja fyysisen optimoinnin ansiosta. Neljännellä neljänneksellä Generation-segmentin vertailukelpoinen liikevoitto kuitenkin laski 265 (390) miljoonaan euroon vesi- ja ydinvoiman tuotantomäärien sekä spot- ja suojaushintojen laskun vuoksi.

Consumer Solutions -segmentin tulos kasvoi 16 (12) miljoonaan euroon, mikä johtui pääasiassa aiempaa suppeammasta sähkön hintakatosta Puolan loppukäyttäjille. Myös Muut toiminnot -segmentissä tulos parani, mutta pysyi edelleen negatiivisena. Fortumin vertailukelpoinen liiketulos yhteensä laski neljännellä neljänneksellä 28,4 % vertailukaudesta.

Fortumin näkymät

• Generation-segmentin arvioidut suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle: vuodeksi 2025 noin 75 % hintaan 42 euroa/MWh ja vuodeksi 2026 noin 45 % hintaan 41 euroa/MWh.
• Tämänhetkinen vuotuinen tukkusähkön tuotanto on noin 47 TWh.
• Vuosina 2025–2027 investointien arvioidaan olevan noin 1,4 miljardia euroa (mukaan lukien kunnossapito, mutta ilman yritysostoja), josta vuotuisten kasvuinvestointien arvioidaan olevan 150–300 miljoonaa euroa ja vuotuisten kunnossapitoinvestointien 250 miljoonaa euroa.

---

Mainos alkaa

---

---

Mainos päättyy

---

Verotus

Fortumin vertailukelpoisen efektiivisen veroasteen odotetaan olevan tasolla 18–20 % vuosina 2025–2027. Fortumin vertailukelpoiseen efektiiviseen verokantaan vaikuttavat kertyvien voittojen jakauma eri lainkäyttöalueille sekä erot nimellisverokannoissa näillä lainkäyttöalueilla. Verokanta ei sisällä vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä.

Fortum hyötyy AI-megatrendistä

Tekoälymegatrendi kasvattaa datakeskusinvestointeja ja datakeskukset tarvitsevat paljon sähköä. Päästöttömänä sähköntuottajana Fortum hyötyy tekoälymegatrendistä.

Puolivuosikatsauksessa Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo kertoi, että Fortumin strateginen prioriteetti on edistää teollisuuden dekarbonisaatiota, eli hiilestä irtautumista. Toisen neljänneksen aikana Fortum ilmoitti kehittävänsä eri puolille Suomea useita uusia datakeskus- tai teollisuuskäyttöön tarkoitettuja kohteita. Tilinpäätöksessä Rauramo avasi yhden näistä kohteista olevan Raumalla, jossa Fortum on alkanut kehittää yhdessä Norsk e-Fuelin ja Rauman Satama Oy:n kanssa uusiutuvan synteettisen lentopolttoaineen tuotantolaitoksen sijoituspaikkaa. Neljännellä neljänneksellä Fortum alkoi tukea energiakumppanin roolissa selvitystä, jossa tutkitaan mahdollisuuksia aloittaa vähähiilisen alumiinin valmistus Kokkolassa ja Kruunupyyssä. Toteutuessaan laitos kuluttaisi sähköä noin 7 TWh
vuodessa.

Vuonna 2024 Fortumissa alettiin myös valmistella vedyntuotannon 2 megawatin koelaitoksen rakentamista Loviisaan. Laitos on tarkoitus ottaa käyttöön loppuvuodesta 2025.

Fortum osake: strategia ja tavoitteet

Fortum julkaisi helmikuun 2024 alussa täsmennyksiä strategiaansa. Toimintaympäristön kasvaneen epävarmuuden, heikentyneiden näkymien ja teollisuuden siirtyneiden investointien vuoksi yhtiö täsmensi liiketoimintaportfoliotaan, selvensi pääoman allokointia ja asetti uusia tavoitteita ja suoritusmittareita (KPI). Maaliskuussa 2023 julkaistun Fortumin strategian painopisteet ovat luotettavan puhtaan energian toimittaminen, teollisuuden hiilestä irtautumisen edistäminen sekä muutos ja kehitys.

Taloudelliset ja ympäristötavoitteet:

• Säilyttää vähintään tason BBB luottoluokitus. Nykyisen luottoluokituksen varmistamiseksi rahoitusnettovelan suhde vertailukelpoiseen käyttökatteeseen voi olla enintään 2,0–2,5. Fortumin tämänhetkiset luottoluokitukset ovat BBB+ vakain näkymin (S&P Global Ratings) ja BBB vakain näkymin (Fitch Ratings).
• Vuosina 2025–2027 Fortumin investointien arvioidaan olevan noin 1,4 miljardia euroa (ilman yritysostoja), josta vuotuisten kasvuinvestointien arvioidaan olevan 150–300 miljoonaa euroa ja kunnossapitoinvestointien 250 miljoonaa euroa.
• Fortum valitsee jatkossakin mahdolliset kasvuhankkeensa tarkasti varmistaakseen asetetut tuottovaatimukset ja soveltaa aiemmin asetettuja investointikriteerejä: projektikohtainen vähimmäistuottovaatimus on pääomakustannusten painotettu keskiarvo (WACC) lisättynä 150–400 korkopisteellä teknologian tai hankkeen mukaan sekä yhtiön ympäristötavoitteet huomioon ottaen.
• Fortumin osinkopolitiikan mukainen osingonjakosuhde on 60–90 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta. Osingonjakosuhteen vaihteluvälin yläpäätä sovelletaan silloin, kun tase on vahva ja investointeja vähän, ja vaihteluvälin alapäätä silloin, kun velkaantuneisuusaste on korkea ja/tai käynnissä on suuria investointeja.
• Fortumin tavoitteena on vähentää vuotuisia kiinteitä kustannuksia asteittain 100 miljoonalla eurolla (pois lukien inflaatio) vuoden 2025 loppuun mennessä niin, että kustannusvaikutukset toteutuvat täysimääräisesti vuoden 2026 alusta lähtien. Tehostamisohjelma etenee suunnitellusti ja aikataulun mukaisesti.
• Kunnianhimoiset ympäristö- ja ilmastotavoitteet: SBTi-verifioidut ilmastotavoitteet sisältäen nettonollapäästötavoitteen koko arvoketjussa vuoteen 2040 mennessä, hiilestä luovutaan vuoden 2027 loppuun mennessä, tavoitteet ominaispäästöille sekä biodiversiteettitavoitteet.

Strategiset tavoitteet ja suoritusmittarit (KPI):

• Markkinajohtajuuden vahvistaminen Pohjoismaissa: Laitosten käytettävyysaste: yli 90 % ydinvoimalle, yli 95 % vesivoimalle.
  • 2024: 84 % ydinvoima, 97 % vesivoima
• Arvonluonnin varmistaminen tuotantojoustavuudesta: Vuotuinen optimoinnin marginaali ja lisäarvo 6–8 euroa/MWh.
  • 2024: 8,7 €/MWh
• Tulovirtojen vakauttaminen: Suojatun sähkön osuus tukkumyynnistä Pohjoismaissa rullaavalla 10-vuotiskaudella yli 20 % vuoden 2026 loppuun mennessä.
  • 2024: 18 %
• Kysyntävetoinen uusiutuva energiantuotanto: Rakennusvalmiita maatuuli- ja aurinkovoimahankkeita yli 800 MW vuoden 2026 loppuun mennessä.
  • 2024: 0 MW

Sähkön hintakehitys

Vuonna 2024 sähkön hinta oli alkuvuoden hintapiikkiä lukuun ottamatta melko matalalla tasolla.

Fortumin osakekurssi

Fortumin osakekurssi oli vahvassa vedossa vuonna 2021. Ukrainan sota romahdutti kurssin, joka kävi kesä-syyskuukausina 2022 alle 10 euron. Irtautuminen Venäjältä ja Uniperistä sai kurssilaskun loppumaan.

Vuosien 2023-2024 aikana Fortum Oyj:n osake liikkui 11-14 euron välillä. Helmikuussa 2024 osake lähti kuitenkin hienoiseen nousutrendiin, jossa se on pysytellyt aina alkaneelle vuodelle 2025 saakka. Osaketyökalun pisteytyksessä Fortum saa tällä hetkellä 7 momenttipistettä.

Vuoden 2024 viimeisen neljänneksen tulos jäi analyytikoiden ennusteista, mutta osinko yllätti positiivisesti. Markkinoiden ensireaktio tulokseen olikin kaksijakoinen: kaupankäynnin alkaessa osake painui laskuun, mutta pomppasi sitten ylös yli edellispäivän päätöskurssin. Nopean korjauksen jälkeen kurssi painui kuitenkin maltilliseen laskuun.

Fortumin osake: osinkokehitys

Fortum on historiassa ollut Helsingin pörssin tasaisempia osingonmaksajia, vaikka osinko notkahti hieman vuodelta 2022. Päivitetyn osinkopolitiikan mukaan osingonjakosuhde on 60–90 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta.

Tilinpäätöksen yhteydessä Fortumin hallitus ehdottaa tilikauden 2024 osingoksi 1,40 euroa osaketta kohti. Osinko koostuu 0,90 eurosta, joka vastaa 90 %:a vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta, sekä 0,50 euron lisäosingosta. Osinkoehdotusta perusteltiin vuoden 2024 tuloksella sekä yhtiön vahvalla taloudellisella asemalla. Ehdotetun lisäosingon kerrotaan parantavan yhtiö pääoman käyttöä ja oikaisevan tämänhetkistä erittäin vahvaa likviditeettiasemaa. Osinko on määrä maksaa kokonaisuudessaan vuoden toisella neljänneksellä.

Tilikau­delta 2023 Fortum jakoi osinkona 1,15 euroa osaketta kohti. Osinko maksettiin kahdessa erässä. Osingon ensim­mäinen erä, 0,58 euroa maksettiin huhtikuussa ja toinen 0,57 euron erä lokakuussa.

Myös vuodelta 2022 maksettiin yhteensä 0,91 euroa kahdessa erässä. Aiempina vuosina Fortum on jakanut osingon yhdessä erässä.

Sijoittajan näkökulma Fortumin osakkeeseen

Jäsenosiossa tarkastelemme Fortumin osakekurssin kehitystä sekä tuomme esille sijoittajan näkökulman.

Tämä sisältö on vain Sijoittaja.fi-jäsenille Kokeile kaksi viikkoa ilmaiseksi

Kokeilun jälkeen tilaus jatkuu 11,90 €/kk. Voit perua milloin tahansa.

Aloita ilmainen kokeilu

Tutustu jäsenyyksiin

KirjauduUnohditko salasanasi?

Kirjaudu Googlella