Analyysissa Fortumin osake: tulos laski odotetusti kolmannella neljänneksellä

Kannen kuva: Fortum.fi

Fortum osake: tuloskommentti Q3/2024

Fortumin liikevaihto oli 1 094 M€ (analyytikkojen konsensus 1 095,1 M€), ja vertailukelpoinen liiketulos oli 158 M€ (analyytikkojen konsensus 160,6 M€). Kolmas vuosineljännes on Fortumille tyypillisesti kausiluonteisesti heikompi jakso. Katsauskaudella yhtiön liikevaihto laski 10,3 % vertailukaudesta pääasiassa sähkönhintojen laskun seurauksena. Vertailukelpoinen liikevoitto puolestaan laski 30,1 % edellisen vuoden vastaavasta ajanjaksosta.

Generation-segmentin tulos laski 176 (262) miljoonaan euroon, mikä johtui pääasiassa alhaisemmista spot- ja suojaushinnoista. Sähkön hinnan laskua onnistuttiin kuitenkin paikkaamaan suojauksella sekä vakaalla optimointimarginaalilla. Consumer Solutions -segmentin tulos laski 6 (10) miljoonaan euroon. Lasku johtui pääasiassa kaasun myyntikatteiden alenemisesta, jonka vaikutusta tasoitti aiempaa suppeampi sähkön hintakatto Puolan loppukäyttäjille. Vertailukelpoisuuteen vaikuttavilla erillä oli -35 (25) miljoonan euron vaikutus kauden liikevoittoon.

Fortum ilmoitti juuri ennen osavuosikatsaustaan investoivansa 100 milj. euroa Puolan Czestochowan laitoksen dekarbonisaatioon. Muutosinvestointi toteutetaan vuoden 2024 neljännen neljänneksen ja vuoden 2026 neljännen neljänneksen välisenä aikana.

Fortumin näkymät

• Generation-segmentin suojaukset pohjoismaiselle tukkusähkön tuotannolle: loppuvuodeksi 2024 noin 80 % hintaan 44 euroa/MWh, vuodeksi 2025 noin 65 % hintaan 42 euroa/MWh ja vuodeksi 2026 noin 40 % hintaan 41 euroa/MWh. Vuoden 2024 ensimmäisestä neljänneksestä alkaen suojausasteisiin ja -hintoihin sisältyvät myös konsernin tuulivoiman tuotantomäärät.
• Tämänhetkinen vuotuinen tukkumyynnin tuotanto on noin 47 TWh, jossa on kasvua noin 2 TWh Olkiluodon
  ydinvoimalaitoksen kolmannen yksikön ja Pjelaxin tuulipuiston käyttöönoton myötä.
• Investointien odotetaan olevan vuonna 2024 noin 550 miljoonaa euroa, josta 300 miljoonaa euroa on
  kunnossapitoinvestointeja.
• Vuodesta 2025 eteenpäin konsernin vuotuisten kunnossapitoinvestointien odotetaan olevan 250 miljoonaa
  euroa. Pienempien vuotuisten kunnossapitoinvestointien vuoksi Fortumin investointien (ilman yritysostoja)
  odotetaan vuosina 2024–2026 olevan enintään 1,6 miljardia euroa.

Verotus

Fortumin vertailukelpoisen efektiivisen veroasteen odotetaan olevan tasolla 18–20 % vuosina 2024–2026. Fortumin
vertailukelpoiseen efektiiviseen verokantaan vaikuttavat kertyvien voittojen jakauma eri lainkäyttöalueille sekä erot
nimellisverokannoissa näillä lainkäyttöalueilla. Verokanta ei sisällä vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä.

Fortum hyötyy AI-megatrendistä

Tekoälymegatrendi kasvattaa datakeskusinvestointeja ja datakeskukset tarvitsevat paljon sähköä. Päästöttömänä sähköntuottajana Fortum hyötyy tekoälymegatrendistä.

Puolivuosikatsauksessa Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo kertoi, että Fortumin strateginen prioriteetti on edistää teollisuuden dekarbonisaatiota. Toisen neljänneksen aikana Fortum ilmoitti kehittävänsä eri puolille Suomea useita uusia datakeskus- tai teollisuuskäyttöön tarkoitettuja kohteita. Lisäksi Fortumissa alettiin valmistella vedyntuotannon 2 megawatin koelaitoksen rakentamista Loviisaan. Laitos on tarkoitus ottaa käyttöön loppuvuodesta 2025.

Fortum osake: strategia ja tavoitteet

Fortum julkaisi helmikuun 2024 alussa täsmennyksiä strategiaansa. Toimintaympäristön kasvaneen epävarmuuden,
heikentyneiden näkymien ja teollisuuden siirtyneiden investointien vuoksi yhtiö täsmensi liiketoimintaportfoliotaan, selvensi pääoman allokointia ja asetti uusia tavoitteita ja suoritusmittareita. Maaliskuussa 2023 julkaistun Fortumin
strategian painopisteet ovat luotettavan puhtaan energian toimittaminen, teollisuuden hiilestä irtautumisen
edistäminen sekä muutos ja kehitys.

Taloudelliset ja ympäristötavoitteet:

• Säilyttää vähintään tason BBB luottoluokitus. Nykyisen luottoluokituksen varmistamiseksi rahoitusnettovelan suhde vertailukelpoiseen käyttökatteeseen voi olla enintään 2,0–2,5.
• Vuosina 2024–2026 Fortumin investointien arvioidaan olevan noin 1,6 miljardia euroa (ilman yritysostoja), josta kasvuinvestointien arvioidaan olevan 800 miljoonaa euroa ja vuotuisten kunnossapitoinvestointien 300 miljoonaa euroa vuonna 2024 ja 250 miljoonaa euroa vuodesta 2025 eteenpäin.
• Fortum valitsee jatkossakin mahdolliset kasvuhankkeensa tarkasti varmistaakseen asetetut tuottovaatimukset ja soveltaa aiemmin asetettuja investointikriteerejä: projektikohtainen vähimmäistuottovaatimus on pääomakustannusten painotettu keskiarvo (WACC) lisättynä 150–400 korkopisteellä teknologian tai hankkeen mukaan sekä yhtiön ympäristötavoitteet huomioon ottaen.
• Fortumin osinkopolitiikan mukainen osingonjakosuhde on 60–90 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta. Osingonjakosuhteen vaihteluvälin yläpäätä sovelletaan silloin, kun tase on vahva ja investointeja vähän, ja vaihteluvälin alapäätä silloin, kun velkaantuneisuusaste on korkea ja/tai käynnissä on suuria investointeja.
• Fortum on sitoutunut aiempaa tiukempiin vastuullisuus- ja ilmastotavoitteisiin: toiminnasta tulee hiilineutraalia. vuoteen 2030 mennessä, hiilestä luovutaan vuoden 2027 loppuun mennessä ja hiilidioksidin ominaispäästöille on asetettu tavoite. Lisäksi Fortum on sitoutunut SBTi-tavoitteeseen (1,5 °C) ja asettanut biodiversiteettitavoitteet.

Strategiset tavoitteet ja suoritusmittarit (KPI):

• Markkinajohtajuuden vahvistaminen Pohjoismaissa: Laitosten käytettävyysaste: yli 90 % ydinvoimalle, yli 95 % vesivoimalle.
• Arvonluonnin varmistaminen tuotantojoustavuudesta: Vuotuinen optimoinnin marginaali ja lisäarvo 6–8 euroa/MWh.
• Tulovirtojen vakauttaminen: Suojatun sähkön osuus tukkumyynnistä Pohjoismaissa rullaavalla 10-vuotiskaudella yli 20 % vuoden 2026 loppuun mennessä.
• Kysyntävetoinen uusiutuva energiantuotanto: Rakennusvalmiita maatuuli- ja aurinkovoimahankkeita yli 800 MW vuoden 2026 loppuun mennessä.

Sähkön hintakehitys

Vuonna 2024 sähkön hinta on ollut alkuvuoden hintapiikkiä lukuun ottamatta melko matalalla tasolla.

Fortumin osakekurssi

Fortumin osakekurssi oli vahvassa vedossa vuonna 2021. Ukrainan sota romahdutti kurssin, joka kävi kesä-syyskuukausina 2022 alle 10 euron. Irtautuminen Venäjältä ja Uniperistä sai kurssilaskun loppumaan.

Vuosien 2023-2024 aikana Fortumin osake on liikkunut 11-14 euron välillä. Osakkeen momentti on tällä hetkellä hieman keskimääräistä parempi eli kurssi on maltillisessa nousutrendissä. Kolmannen neljänneksen tulos oli odotusten mukainen, eikä se katkaise trendiä. Markkinoiden reaktio tulokseen oli seesteinen.

Fortumin osake: osinkokehitys

Fortum on historiassa ollut Helsingin pörssin tasaisempia osingonmaksajia, vaikka osinko notkahti hieman vuodelta 2022. Päivitetyn osinkopolitiikan mukaan osingonjakosuhde on 60–90 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta.

Päätty­neeltä 2023 tilikau­delta jaetaan osinkona 1,15 euroa osaketta kohti. Osinko maksetaan kahdessa erässä. Osingon ensim­mäinen erä, 0,58 euroa maksettu huhtikuussa. Toinen erä 0,57 euroa maksetaan lokakuussa.

Vuodelta 2022 maksettiin yhteensä 0,91 euroa kahdessa erässä. Aiempina vuosina Fortum on jakanut osingon yhdessä erässä.

Sijoittajan näkökulma Fortumin osakkeeseen

Jäsenosiossa tarkastelemme Fortumin osakekurssin kehitystä sekä tuomme esille sijoittajan näkökulman.

Lue ilmaiseksi kaksi viikkoa Haluatko lukea artikkelin?

Sijoittaja.fi -jäsenenä saat lukuoikeuden tähän ja tuhansiin muihin artikkeleihin ja analyyseihin. Lisäksi saat käyttöösi Sijoittaja360 -palvelun. Ilmaisen kokeilujakson jälkeen tilaus jatkuu 11,90€. Voit perua koska tahansa.

Aloita ilmainen kokeilu

Tutustu jäsenyyksiin

KirjauduUnohditko salasanasi?

Kirjaudu Googlella