Analyysi: Lamorin kysyntä on vahvaa, mutta tuloskehitys toivottua hitaampaa

Lamor osake: Q3/2024 -tulos

Lamor Corporationin liikevaihto oli 30,8 M€ (ennuste 33,5 M€) ja oikaistu liiketulos oli 2,1 M€ (ennuste 3,5 M€). Kolmannella neljänneksellä Lamor kasvatti liikevaihtoaan ja -tulostaan suhteessa edelliseen neljännekseen. Vertailukauteen verrattuna yhtiön liikevaihto kuitenkin laski 0,9 %. Laskua selittää vertailukauden Kuwaitin maanpuhdistushankkeen tuloutuksen korkeampi taso, jota valtaosin kompensoi myynnin kasvu ympäristöpalveluissa ja materiaalinkierrätyksessä. Suurten palveluhankkeiden ulkopuolisen liikevaihdon määrä oli vertailukautta korkeammalla.

Katsauskaudella Lamorin saadut tilaukset kasvoivat 161,7 % vertailukaudesta. Uusia tilauksia tuli kaikilta Lamorin toimialueilta. Merkittävin osa tilauksista tuli kuitenkin Etelä-Amerikasta, jossa yhtiö voitti syyskuussa sekä kaksivuotisen maanpuhdistushankkeen Ecuadorissa että kolmevuotisen ympäristönsuojeluhankkeen Perussa.

Kolmannella neljänneksellä Lamorin oikaistu liiketulos laski 30,9 % vertailukaudesta ja vastasi 6,7 prosenttia liikevaihdosta (9,6 %). Kannattavuutta alensi myynnin erilaisesta rakenteesta johtuva vertailukautta alhaisempi myynnin kate.

Lamor toisti näkymänsä loppuvuodelle

Lamor säilytti ohjauksensa ennallaan ja arvioi tilikauden 2024 liikevaihdon olevan vähintään vuoden 2023 tasolla. Kannattavuudelle yhtiö ei anna ohjeistusta vieläkään epävarman markkinatilanteen johdosta.

Taloudelliset tavoitteet

Lamor on pitänyt kiinni asettamistaan taloudellisista pitkän aikavälin tavoitteistaan, joiden pyritään toteutuvan viimeistään strategiakautta 2023-2025 seuraavan tilikauden aikana. Pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ovat:

• Kasvu: Vuotuisen liikevaihdon kasvattaminen yli 250 miljoonaan euroon
• Kannattavuus: Oikaistu liikevoitto (EBIT) % yli 14 prosenttia.
• Rahoitusrakenne: Yhtiön strategiaan, tavoitteisiin ja riskiprofiiliin sopivan rahoitusrakenteen
  saavuttaminen vahvan taseen kautta.

Osinkopolitiikkansa mukaisesti Lamor pyrkii jakamaan vuosittaista osinkoa, huomioiden kuitenkin
liiketoiminnan kasvun yhtiön tärkeimpänä tavoitteena.

Lamor osake

Kuluvana vuonna Lamorin osake on jatkanut viime vuonna alkanutta laskua. Haasteet analyytikoiden tulosodotusten saavuttamiseksi ovat nakertaneet osakekurssia, eivätkä edes positiiviset uutiset voitetuista sopimuksista ole saaneet kurssiin nostetta. Ennen Q3-osavuositulosta Lamorin osake oli laskenut vuoden alusta osingot huomioiden 26,6 prosenttia.

Lamorin kolmannen vuosineljänneksen tulos jäi jälleen analyytikoiden ennusteista. Markkinoiden reaktio tulokseen oli kuitenkin neutraali. Osakekurssi laski pörssin auettua noin 4,7 prosenttia 1,81 euroon, mutta pomppasi nopeasti takaisin 1,87 euron tasolle. Tämä kertoo siitä, että Lamorin osakkeen pohjat ovat todennäköisesti saavutettu.

Sijoittajan näkökulma

Analyytikoiden esnnusteisiin nähden Lamorin kolmannen neljänneksen tulos oli lievä pettymys. Vaikka yhtiön liikevaihto oli käytännössä vertailukauden tasolla olivat analyytikoiden odotukset selvästi korkeammat. Tuloksen osalta lasku oli huomattavampi. Tulosjulkaisun jälkeisessä sijoittajatilaisuudessa Lamorin väistyvä CFO Vesa Leino kuitenkin korosti, että toisella neljänneksellä tehty Kuwaitin projektin kokonaiskustannusarvion päivitys vaikuttaa edelleen tulosten vertailukelpoisuuteen suhteessa viime vuoteen.

Vaikka vertailukaudesta jäätiin, oli Lamorin kehitys edellisestä kvartaalista jälleen positiivista. Sekä yhtiön liikevaihto että kannattavuus paranivat toisesta neljänneksestä. Tilaukset laskivat hieman, mutta pysyivät edelleen todella vahvalla tasolla. Viime vuoden vertailukauteen verrattuna saatujen tilausten kasvu oli jälleen valtava. Sijoittajatilaisuudessa Lamorin toimitusjohtaja Johan Grön kertoi markkinatilanteen olevan terve ja yhtiön olevan edelleen aktiivisesti mukana useissa erikokoisissa tarjouskilpailuissa ympäri maailman. Vahvalla tasolla pysyneen kysynnän lisäksi Lamorin käynnissäolevat projektit edistyivät kolmannella kvartaalilla hyvin.

Lamor piti ennallaan ohjauksensa koko vuodelle 2024. Ohjaukseen yltäminen vaatisi 40,7 miljoonan euron liikevaihtoa viimeiseltä neljännekseltä. Tämä tarkoittaa 32,1 prosentin kasvua Q3:sta ja 17,0 prosentin kasvua viime vuoden vastaavasta ajanjaksosta. Tavoite on kunnianhimoinen, minkä Lamorin johto ilmaisi ymmärtävänsä. Tästä huolimatta johto uskoo edelleen tavoitteen olevan mahdollinen.

Lamorin suunta on selvästi oikea, mutta kehitysvauhti on analyytkoiden odotuksiin nähden hieman hitaampaa. Ennen Q3-tulosta analyytikot kuitenkin odottivat yhtiön yltävän liikevaihdon ohjaukseensa ja parantavan kannattavuuttaan sen ohella selvästi. Ennusteista jääneen kvartaalituloksen myötä odotukset saattavat laskea hieman, mutta ennallaan pidetty ohjaus valaa uskoa viimeisen vuosineljänneksen käynnistyneen hyvin. Riskinä osakkeelle on geopoliittisen tilanteen kiristyminen ja sen aiheuttamat sopimusten viivästymiset.

Nykyisella kurssitasolla Lamorin osakkeen arvostus on houkuttelevalla tasolla. Ennen viimeisintä osavuosikatsausta analyytikoiden tulosennusteella (0,17 €) laskettu P/E-luku osakkeelle oli 11,4. Vuodelle 2025 tuloksen arvioitiin paranevan entisestää, ja vuoden EPS-ennusteella laskettu P/E oli vain 6,1. Lamorin liiketoiminnassa on reippasti potentiaalia, mutta kuten olemme aiemmin kirjoittaneet, osakekurssin kääntyminen nousuun vaatisi tulosodotusten ylittämistä.

IR-ikkuna on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.