Analyysi: Wetteri aloittaa jälleen osingon maksamisen

Wetterin kolmannen vuosineljänneksen tulos

Wetterin liikevaihto oli 119,6 milj. euroa (ennuste 147,7 milj. euroa) ja oikaistu liikevoitto oli 2,1 milj. euroa (ennuste 3,5 milj. euroa). Wetterin johdon mukaan automarkkinan tilanne jatkui historiallisen heikkona, mikä vaikutti yhtiön toiminnan tuloksellisuuteen. Kolmannella kvartaalilla yhtiön liikevaihto kasvoi 8 %, minkä taustalla olivat vuoden aikana tehtyjen yritysostojen positiiviset vaikutukset. Liikevaihto kasvoi Raskas kalusto -segmentissä (+50 %) sekä Huoltopalveluissa (+16 %). Henkilöautoissa liikevaihto puolestaan kääntyi lievään laskuun (-2 %).

Wetterin oikaistu käyttökate laski 9 % vertailukaudesta ja oli 6,2 miljoonaa euroa. Oikaistu liikevoitto laski puolestaan 35 % viime vuoden vastaavasta ajasta. Katsauskauden aikana Wetterin toiminnan tuloksellisuutta heikensivät vaikea markkinatilanne, talouden yleinen epävarmuus sekä heikko kuluttajaluottamus.

Wetteri piti ennallaan puolivuosikatsausta edeltäneen tulosvaroituksen yhteydessä annetun ohjauksen.

Wetteri myy Wetteri Power Oy:n

Marraskuun 21. päivä, vain päivää ennen kolmannen kvartaalin osavuosikatsausta, Wetteri tiedotti myyvänsä Volvo- ja Renault-merkkisten kuorma-autojen myyntiä ja huoltoa harjoittavan Wetteri Power Oy:n ruotsalaiselle Persson Invest AB:lle. Yrityskaupan kauppahinta on noin 32,5 miljoonaa euroa ja kaupan täytäntöönpano tapahtuu vuoden vaihteessa.

Wetterin toimitusjohtaja Aarne Simula kommentoi pitävänsä kauppaa erittäin positiivisena yhtiön osakkeenomistajille. Kaupan kerrotaan vahvistavan merkittävästi Wetterin tasetta sekä kykyä strategisten yritysostojen toteuttamiseen ja tukee siten erinomaisesti yhtiön kasvustrategiaa. Yhtiön johto vihjaa myös kannattavan kasvun avaavan mahdollisuudet maksaa osinkoja tulevaisuudessa.

Wetteri jatkaa vahvaa panostusta käytettyjen kuorma-autojen kauppaan, huoltoon ja kuorma-autojen päällirakenteiden valmistukseen. Yrityskaupalla ei ole vaikutusta vuoden 2024 ohjaukseen. Jatkossa Wetteri Power Oy:n erät tullaan esittämään konsernin taloudellisessa raportoinnissa osana konsernin lopetettujen toimintojen tulosta erillään konsernin jatkuvien toimintojen tuloksesta.

Elokuun tulosvaroitus ja uusi ohjaus

Wetteri antoi 23.8.2024 negatiivisen tulosvaroituksen ja laski taloudellista ohjaustaan vuodelle 2024. Aikaisempi ohjeistus sisälsi yritysjärjestelyjä ja niiden tuomia tulos- ja liikevaihtovaikutuksia, joiden realisoituminen on Wetterin mukaan siirtynyt ajallisesti. Ohjauksen laskuun vaikutti myös arvioitua heikompana pysynyt markkinatilanne.

Uuden arvion mukaan yhtiön liikevaihto jää 520-640 milj. euroon (aiemmin: 660-800 M€) ja oikaistu liikevoitto on 12,8-15,6 milj. euroa (aiemmin: 19-23 M€).

Keskipitkällä aikavälillä (3 vuotta) Wetterin tavoitteena on saavuttaa 1 000 miljoonan liikevaihto ja 30 miljoonan liikevoitto.

Wetterin osake

Kuluvan vuosi 2024 on ollut Wetterin kannattavuuskehityksen osalta haastava, mikä on näkynyt myös yhtiön osakekurssissa. Heinäkuun lopulla Wetterin osakekurssi keräsi hieman positiivista nostetta PM Ruukki Oy:n osakehankintojen myötä, mutta elokuun vaihteessa markkinoiden korjausliike veti kurssin takaisin laskuun. Lasku syveni elokuun lopussa annetun tulosvaroituksen myötä.

Syyskuun lopulla Wetteri Oyj:n osake haki jälleen suuntaa ylöspäin, kun yhtiö muun muassa tiedotti ostavansa Rinta-Joupin Autoliike Oy:n Kia- ja Mitsubishi-liiketoiminnan Oulussa, Porissa ja Rovaniemellä. Osake ei kuitenkaan löytänyt pysyvästi nousu-urille. Lokakuun 22. päivä Wetterin osake pörssihistoriansa matalimmalla tasolla noin 0,35 eurossa. Wetteri nousi pörssiin marraskuussa 2022 yhdistymällä Soprano Oyj:n kanssa.

Wetteri Powerin yrityskauppa sai markkinoilta iloisen vastaanoton, ja osake nousi parhaimmillaan noin 12 prosenttia edellispäivän päätöskurssista. Päivän mittaan nousu hieman hiipui, ja Wetteri päätti päivän 3,6 prosentin nousuun. Positiivisena nähdyn uutisen jälkeen selvästi ennusteista jäänyt Q3-tulos otettiin seuraavana päivänä apeasti vastaan. Wetterin osake laski noin 5,8 prosenttia.

Sijoittajan näkökulma

Puolivuosikatsauksessaan Wetteri arvioi toisen vuosipuoliskon näyttäytyvän yhtiölle positiivisempana kuin vuoden ensimmäiset kuusi kuukautta. Kolmannelta neljännekseltä odotettiinkin hienoista tuloskasvua vertailukauteen nähden. Sijoittajat joutuivat kuitenkin pettymään, sillä heikko markkinatilanne kehittyi Wetterin odotuksia hitaammin, minkä takia yhtiön kannattavuus jäi jälleen vertailukaudesta sekä analyytikoiden ennusteista. Wetterin mukaan kuluvana vuonna nähty uusien henkilöautojen markkina on ollut heikoimmillaan sitten 90-luvun laman.

Ehdottomasti Wetterin kirkkain suoriutuminen kolmannella neljänneksellä syntyi Raskas kalusto -segmentissä, eli juuri siinä liiketoiminnassa, mistä Wetteri ilmoitti myyvänsä osan päivää ennen osavuosikatsausta. Kannattavasta toiminnasta luopuminen herättikin kysymyksiä sijoittajille ja analyytikoille suunnatussa tulosjulkistustilaisuudessa.

Wetterin toimitusjohtaja Aaren Simula perusteli kuitenkin Wetteri Powerista luopumisen vakuuttavasti. Perusteellisen tarkastelun tuloksena hyvää tulosta tehneen Wetteri Powerin arvioitiin saavuttaneen kasvun lakipisteen sellaisenaan. ”Kun kauppa on kohdillaan, oon myös osattava myydä” Simula totesi sijoittajatilaisuudessa. Toimitusjohtajan mukaan Wetteri on arvioinut voivansa generoida kaupasta saatavilla varoilla enemmän liikevaihtoa ja käyttökatetta yhtiön jatkuvissa toiminnoissa, kuin mitä Power olisi sellaisenaan enää tuonut. Kaupasta saatava noin 30 miljoonan euron tuotto aiotaan allokoida Wetterin rahoitusaseman vahvistamiseen ja sen kautta neuvotteluaseman parantamiseen sekä kasvustrategian edistämiseen.

Wetteri Power Oy:n ei kuitenkaan kata koko Raskas kalusto -segmenttiä, vaan Wetteri jatkaa panostusta käytettyjen kuorma-autojen kauppaan, huoltoon ja päällirakenteiden valmistukseen. Liiketoiminta-alue kuitenkin muuttuu merkittävästi, minkä takia Wetteri kertoo julkistavansa tammikuussa 2025 päivitetyn strategian, joka koskee erityisesti Raskasta kalustoa.

Wetterin johto pysyy luottavaisena

Sijoittajatapahtumassa Aarne Simula kertoi, että Powerista luopuminen saadaan paikattua kuluvana vuonna tehdyillä yritysjärjestelyillä sekä markkinakasvulla. Uusien autojen markkinan kehittyminen vaikuttaa hyvinkin suoraan Wetterin liiketoiminnan kehitykseen ja alalla on yhtiön mukaan nähty merkkejä markkinakäänteestä. Keskuspankkien elvyttävän korkopolitiikan myötä asiakkaiden kiinnostus on alkanut heräillä, minkä lisäksi Suomessa on valtava patouma uusien autojen hankinnalle. Kolmannella neljänneksellä asiakastilaukset ovat Simulan mukaan lähteneet kasvuun koko maassa.

Tehdyt panostukset ja piristyvä markkina yhdistettynä Wetterin aloittamiin kannattavuuden tehostamistoimenpiteisiin uskotaan kääntävän toistaiseksi tappiollisen henkilöautoliiketoiminnan suunnan. Wetterin johto on pysynyt todella luottavaisena, mistä kertoo ennallaan pidetty ohjaus. Tammi-syyskuussa Wetterin oikaistu liikevoitto oli 5,4 miljoonaa euroa. Ohjauksen alalaitaan (12,8 M€) pääseminen vaatii siis 7,4 miljoonan euron oikaistun liikevoiton tilikauden viimeiseltä neljännekseltä. Myös kasvun osalta ohjaukseen yltäminen vaatii parannusta päättyneestä neljänneksestä. Tavoitteet ovat korkeat, varsinkin kun Wetteri Powerin kauppa ei osavuosikatsauksen mukaan vaikuta vielä kuluvan vuoden ohjaukseen.

Mikäli ohjaukseen päästään, ylittää Wetteri analyytikoiden ennusteet selvästi. Konsensusennuste Wetterin vuoden 2024 tulokselle on 10,0 miljoonaa euroa.

Osingonmaksu tuo vakautta osakkeelle

Wetteri Powerin yrityskaupasta kertovassa tiedotteessa toimitusjohtaja Simula vihjasi kaupan vaikutusten synnyttämän kannattavan kasvun avaavan mahdollisuudet osingonmaksuun tulevaisuudessa. Sama viesti toistui myös osavuosikatsauksessa. Q3-tuloksen jälkeisessä sijoittajatilaisuudessa Simula kuitenkin kertoi jo yhtiön tulevan osinkopolitiikan: Wetteri jakaa osinkoa 30 prosenttia tilikauden nettotuloksestaan.

Simula ei avannut sen enempää, milloin osinkoa aletaan jälleen maksaa. Mikäli Wetteri Powerin kaupan täyteenpano on suunnitelmien mukaisesti 31.12.2024, vahvistaa tämä huomattavasti yhtiön tasetta ja voi mahdollistaa jopa osingonjaon ensi keväänä.

Tulevaisuuden kannalta tieto uudesta osinkopolitiikasta on joka tapauksessa lupaava. Wetterin kaltaiselle kasvuyhtiölle 30 prosentin osingonjakosuhde on varsin hyvä ja vakaa osinko toisi sijoittajalle turvaa laskusuhdanteissa. Wetterin on kuitenkin saatava kiinni tavoittelemastaan kannattavasta kasvusta, jotta osinkoa voidaan jakaa rasittamatta liikaa yhtiön tasetta.

Tällä hetkellä markkinat arvottavat Wetterin todella matalalle. Marraskuun 21. päivän päätöskurssilla yhtiön markkina-arvo on vain 64 miljoonaa euroa – siis vain tuplasti sen verran, mitä Wetteri Powerin yrityskaupasta odotetaan tuloutuvan. Arvostus vaikuttaa hyvin edulliselta, varsinkin jos uusien autojen markkinassa tapahtuu Wetterin povaama käänne.

IR-ikkuna on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.