Relais Groupin liikevaihto ja nettorahavirta kasvoivat toisella neljänneksellä. Markkinat kuitenkin odottavat merkkejä siitä, että yhtiön strategia näkyy myös tuloskehityksessä.
Kasvu ja rahavirta kehittyivät vahvasti toisella neljänneksellä
Vuoden toisella neljänneksellä Relais Groupin liikevaihto oli 110,5 miljoonaa euroa (ennuste 105,5 milj. euroa) ja liiketulos 4,2 miljoonaa euroa (ennuste 7,1 milj. euroa). Huhti-kesäkuun kvartaalilla Relaisin liikevaihto kasvoi 33 prosenttia vertailukaudesta. Yritysostojen vaikutus kasvuun oli 25 prosenttiyksikköä, valuuttakurssien vaikutus oli 3 prosenttiyksikköä ja orgaaninen kasvun osuus oli 4 prosenttia.
Toisen neljänneksen kohokohta oli Relaisin nettorahavirta, joka parani merkittävästi 6,8 miljoonaan euroon, kun vuosi sitten se oli lievästi negatiivinen. Kassakonversio suhteessa käyttökatteeseen saavutti 99,6 prosentin tason ja bruttokate parani 50,8 prosenttiin 49,1 prosentista.
Kannattavuutta jarrutti kolme tekijää
Vaikka kasvu ja kassavirta kehittyivät hyvin, kannattavuus ei kehittynyt Relais Groupin odotusten mukaisesti. Yhtiön oikaistu EBITA kasvoi 6 prosenttia 8,0 miljoonaan euroon, mutta oikaistu EBITA-marginaali laski 7,3 prosenttiin (9,1 %). Myös raportoitu liiketulos laski 34 prosenttia vuoden takaisesta vertailukaudesta. Kannattavuuden laskua selitti kolme tekijää:
- Odotettavissa olevat luottotappioita koskevat varausmuutokset, joilla oli vuosineljänneksellä noin 0,6 miljoonan euron negatiivinen vaikutus.
- Investoinnit orgaanisen kasvun hankkeisiin, ensisijaisesti Tekninen tukkukauppa -liiketoiminta-alueella. Useat näistä hankkeista ovat edelleen käynnistysvaiheessa, eikä volyymien kehitys ole vielä täysin vastannut kasvanutta kustannuspohjaa.
- Raskoneen muutolla uuteen lippulaivakorjaamoon Tuusulassa oli väliaikainen negatiivinen vaikutus kannattavuuteen. Vaikutus rajoittui kuitenkin vuoden toiseen neljännekseen.
Relais kertoo terävöittäneensä keskittymistään liiketoimintoihin, joilla on suurin hyödyntämätön potentiaali. Ensimmäisen vuosipuoliskon aikana toteutetuilla toimenpiteillä oli vain rajallinen taloudellinen vaikutus toisella neljänneksellä, mutta yhtiön johto odottaa vaikutuksen olevan merkittävämpi vuoden toisella puoliskolla.
Relais ei julkaise numeerista tulosohjeistusta tilikaudelle 2026.
Lue Relais Groupin tuloksesta lisää yhtiön sivuilta.
(82 899 t€)
(11 775 t€)
(Q2/2025: 8,7 %)
(Q2/2025: 9,1 %)
(6 264 t€)
12 kk rullaava: 48 672 t€
FY2025: 11,1 %
FY2025: 41,5 %
| 1 000 euroa, ellei toisin todettu | 4–6/2026 | 4–6/2025 | Muutos | 1–6/2026 | 1–6/2025 | Muutos | 12 kk rullaava | Muutos | 1–12/2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Tuloslaskelma | |||||||||
| Liikevaihto | 110 477 | 82 899 | +33 % | 229 481 | 165 697 | +38 % | 447 178 | +17 % | 383 394 |
| EBITDA | 13 568 | 11 775 | +15 % | 31 549 | 24 774 | +27 % | 61 909 | +12 % | 55 134 |
| EBITA | 6 168 | 7 198 | −14 % | 17 945 | 16 150 | +11 % | 36 717 | +5 % | 34 922 |
| — EBITA-marginaali | 5,6 % | 8,7 % | 7,8 % | 9,7 % | 8,2 % | 9,1 % | |||
| Oikaistu EBITA | 8 042 | 7 566 | +6 % | 20 873 | 16 749 | +25 % | 42 540 | +11 % | 38 416 |
| — oikaistu EBITA-marginaali | 7,3 % | 9,1 % | 9,1 % | 10,1 % | 9,5 % | 10,0 % | |||
| Liikevoitto | 4 150 | 6 264 | −34 % | 13 941 | 14 410 | −3 % | 29 065 | −2 % | 29 534 |
| Katsauskauden voitto | −566 | 1 476 | 6 385 | 7 333 | −13 % | 14 756 | −6 % | 15 704 | |
| Osakekohtaiset tunnusluvut | |||||||||
| Osakekohtainen tulos, laimentamaton, € | −0,09 | 0,08 | 0,24 | 0,41 | −42 % | 0,64 | −21 % | 0,81 | |
| Oik. EPS ilman yritysostoja, laimentamaton, € | 0,12 | 0,15 | −20 % | 0,61 | 0,54 | +14 % | 1,37 | +6 % | 1,29 |
| Rahavirta ja velkaisuus | |||||||||
| Liiketoiminnan nettorahavirta | 6 810 | −221 | 17 163 | 2 440 | 48 672 | +43 % | 33 949 | ||
| Nettovelka / EBITDA, rullaava 12 kk | — | — | — | 3,65 | 4,36 | −16 % | — | — | 3,80 |
| Nettovelka / EBITDA, rullaava 12 kk (ei-IFRS) | — | — | — | 4,35 | 3,59 | +21 % | — | — | 4,42 |
| Pääoman tuotto | |||||||||
| Nettokäyttöpääoman tuotto | — | — | — | 42,8 % | 47,7 % | — | — | 41,5 % | |
| Sijoitetun pääoman tuotto | — | — | — | 10,8 % | 12,8 % | — | — | 11,1 % | |
Osingon toinen erä maksetaan marraskuussa
Tilikaudelta 2025 Relais Groupin yhtiökokous päätti hallituksen ehdotuksen mukaisesti jakaa osinkoa 0,30 euroa osakkeelta. Osinko jaetaan kahdessa samansuuruisessa erässä, kuten yhtiö on tehnyt vuodesta 2023 lähtien. Osingon ensimmäinen 0,15 euron erä maksettiin 23. huhtikuuta. Toisen 0,15 euron erän täsmäytys- ja maksupäivä päätetään hallituksen kokouksessa 11.11.2026, mutta maksun on ilmoitettu tapahtuvan marraskuun aikana.
Toukokuun pääomamarkkinapäivässä Relais Group julkisti uudet taloudelliset tavoitteensa, joissa myös osinkopolitiikkaan tehtiin pieni muutos. Osingon noin 30 prosentin tavoitetaso säilyi, mutta laskentapohja muuttui vertailukelpoisesta EPS:stä laimennettuun osakekohtaiseen tulokseen.
- Tilikaudelta 2024 Relais jakoi osinkoa yhteensä 0,50 euroa osakkeelta
- Tilikaudelta 2023 Relais Group jakoi osinkoa 0,44 euroa osakkeelta
- Vuodelta 2022 osakekohtainen osinko oli 0,40 euroa.
Sijoittajan näkökulma
Vaikka Relais Groupin toisen neljänneksen tulos jäi odotuksista, oli huhti-kesäkuun kehitys yhä linjassa yhtiön strategian kanssa. Relaisin liikevaihto jatkoi vakuuttavaa kasvua kaikissa segmenteissä, ja yhtiön liiketoiminnan rahavirta kehittyi erinomaisesti. Tulosjulkistustilaisuudessa konsernin toimitusjohtaja Christian Gebauer huomautti, että toisen neljänneksen suoritus nosti ensimmäisen vuosipuoliskon rahavirran uuteen ennätykseen, 17,2 miljoonaan euroon. Kehitystä tukivat yhtiön mukaan keskittyminen käyttöpääoman hallintaan, kassakonversioon sekä kurinalaiseen pääomien käyttöön.
Tulosjulkistustilaisuudessa toimitusjohtaja Gebauer painotti, kuinka tuoreen osavuosikatsauksen kannattavuuskehityksessä tulee huomioida laskuun vaikuttaneet tekijät. Johdon mukaan kannattavuutta jarruttivat suunnitellut tai odotettavissa olevat tekijät, jotka eivät liity yhtiön operatiiviseen tehokkuuteen. Luottotappioita koskeva varausmuutos toteutettiin harkitusti ja kasvuinvestointien alkuvaiheessa kustannukset realisoituvat luonnollisesti nopeammin kuin hankkeiden tuottovaikutukset. Myös Raskoneen investointi uuteen korjaamoon on suunniteltu kasvuhanke, jonka negatiivinen kannattavuusvaikutus rajautui toiseen neljännekseen. Hyötyajoneuvopalveluissa katsauskauden kannattavuutta suhteessa vertailukauteen heikensi myös Team Verkstedin konsolidointiin liittyvä ajoitusvaikutus, jota ei enää jatkossa nähdä.
Hyvästä kasvusta ja nettorahavirran kehityksestä huolimatta markkinoiden reaktio ennusteista jääneeseen tuloskehitykseen oli negatiivinen.
Kaavion lataaminen epäonnistui.
ROCE on tärkeä mittari Relaisin strategian etenemisestä
Relaisin pitkän aikavälin tavoitteisiin lisätty sijoitetun pääoman tuotto (ROCE) oli kesäkuun lopussa 10,8 prosenttia, mikä on alle tavoitetason. ROCEn jääminen yli 13 prosentin tavoitteesta johtui yhtiön mukaan ensisijaisesti vuosina 2025 ja alkuvuonna 2026 toteutetuista yritysostoista, joissa sitoutunut pääoma sisältyy jo lukuihin, mutta täysi tulosvaikutus ei vielä näy rullaavissa 12 kuukauden luvuissa.
ROCE on yksi tärkeimmistä mittareista tarkasteltaessa Relaisin strategian onnistumista seuraavilla neljänneksillä. Heinä-joulukuun 2025 aikana Relais toteutti merkittäviä yrityskauppoja, kuten Matro Groupin sekä kahden Wetterin raskaan kaluston korjaamon hankinnat. Mikäli ostettujen yhtiöiden integraatiot etenevät suunnitellusti, pitäisi niiden tulosvaikutusten alkaa näkyä vahvemmin toisen vuosipuoliskon aikana ja tukea sijoitetun pääoman tuoton paranemista.
Osakkeen arvostus vaikuttaa edulliselta
Relais Groupilla on näyttöä vahvasta kasvusta ja yhtiö jatkaa kasvuinvestointejaan määrätietoisesti. Myös operatiivinen suorituskyky vaikuttaisi olevan kunnossa, vaikka tuottokehityksessä on vielä parannettavaa. Kasvun muuntaminen paremmaksi kannattavuudeksi ja korkeammaksi pääoman tuotoksi on kuitenkin Relaisin ensisijainen prioriteetti, johon yhtiö on kertonut keskittyvänsä myös jatkossa.
Analyytikoiden konsensusennusteiden perusteella vakaat markkinaolosuhteet ja vahva strategiatyö voivat johtaa merkittävään tulosparannukseen. Ennen puolivuosikatsausta Relaisin osakekohtaisen tuloksen ennakoitiin kohoavan tilikaudelta 2026 1,32 euroon. Vuonna 2025 yhtiön EPS oli 0,81 euroa.
Ennen puolivuosikatsausta koostettuihin tulosennusteisiin nähden Relais Groupin arvostus vaikuttaa melko edulliselta. Keskiviikon 12.8. päätöskurssilla ja kuluvan tilikauden EPS-ennusteella laskettu P/E-luku on 11,5. Tuloskasvun ennakoidaan jatkuvan myös lähivuosina ja tilikauden 2027 tulosennusteella (1,49 €) laskettu P/E on vain 10,2. Seuraavan kolmen vuoden aikana analyytikot arvioivat Relaisin osakekohtaisen tuloksen kasvavan kaksinumeroisin luvuin vuosittain.
Relaisin osakearvostus voi kertoa siitä, että markkinat epäilevät, kuinka nopeasti yhtiön runsaat kasvuinvestoinnit alkavat näkyä parempana tuloskehityksenä. Jos Relais onnistuu osoittamaan toisella vuosipuoliskolla, että sen strategia etenee suunnitellusti ja yritysostojen tulosvaikutukset alkavat realisoitua odotetusti, voi tämä heijastua myönteisesti yhtiön osakekurssiin.
Tutustu Relais Groupin puolivuosikatsaukseen yhtiön verkkosivuilla.
IR-seuranta on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.