NVIDIAn liikevaihto kaksinkertaistui vuodessa 96,2 miljardiin dollariin, ja ohjeistus ylitti odotukset noin neljällä miljardilla. Osake kääntyi jälkipörssissä lähes viiden prosentin nousuun alun ihmetyksen jälkeen. Ohjeistus viittaa kasvun hidastumiseen ja bruttokatteen kaventumiseen muistikustannusten vuoksi, mutta on silti selvästi analyytikoiden ennusteita parempi.
Q2/2027: kasvu kiihtyi yli 100 prosenttiin
NVIDIA julkaisi tuloksensa fiskaalisen vuoden 2027 toiselta neljännekseltä. Tulos ylitti jälleen Wall Streetin odotukset, ja kasvu kiihtyi vertailukauteen nähden. Ohjeistus seuraavalle kvartaalille oli myös selvästi odotuksia parempi.
- Liikevaihto: 96,2 miljardia dollaria (Analyytikkojen odotukset: n. 92,2 mrd. $; Vertailukauteen: +106 %)
- Datakeskusliiketoiminnan liikevaihto: 89,0 miljardia dollaria (Odotukset: n. 85,7 mrd. $; Vertailukauteen: +117 %)
- Osakekohtainen tulos (non-GAAP): 2,22 dollaria (Odotukset: n. 2,10 $; Vertailukautena: 1,01 $)
- Ohjeistus Q3/FY2027: 108,0 miljardia dollaria ±2 % (Odotukset: n. 104,2 mrd. $)
Liikevaihto oli 96,2 miljardia dollaria, kasvua 106 prosenttia vuodentakaisesta ja 18 prosenttia edellisestä neljänneksestä. Kasvuvauhti kiihtyi neljättä kvartaalia peräkkäin (Q3/FY2026: 62 %, Q4/FY2026: 73 %, Q1/FY2027: 85 %). Datakeskusliiketoiminta kasvoi 117 prosenttia 89,0 miljardiin ja kattaa nyt noin 92,5 prosenttia liikevaihdosta. Kiinan osuus jäi käytännössä olemattomaksi. Hopper-toimitukset vastasivat alle prosenttia datakeskusliikevaihdosta.
Kannattavuus parani edelleen. Non-GAAP-liikevoitto oli 63,96 miljardia dollaria (+124 %), ja liikevoittomarginaali nousi noin 66,5 prosenttiin vuodentakaisesta 61,1 prosentista. Bruttomarginaali oli 75,0 prosenttia, eli sama kuin viime kvartaalilla (vuosi sitten 72,5 %), ja liiketoiminnan kulut kasvoivat 54 prosenttia eli selvästi liikevaihtoa hitaammin. Osakekohtainen tulos ylitti analyytikkojen odotukset selvästi. GAAP-osakekohtainen tulos (2,46 $) oli non-GAAP-lukua korkeampi, koska siihen sisältyi 7,77 miljardin dollarin voitto osakesijoituksista.
Taseessa näkyy valmistautuminen seuraavaan ramppiin. Hankintasitoumukset yli kaksinkertaistuivat 119 miljardista 279 miljardiin dollariin pääosin muistin hankinnan vuoksi, ja varastot nousivat 31,6 miljardiin (21,4 mrd. tammikuussa). Vapaa kassavirta jäi 21,3 miljardiin, kun se edellisellä kvartaalilla oli 48,6 miljardia – ero selittyy käyttöpääomalla, sillä myyntisaamiset kasvoivat kvartaalin aikana 22,3 miljardia. Osakkeenomistajille palautettiin 26,0 miljardia dollaria.
*Nvidia sisällyttää tilikaudesta 2027 alkaen osakepohjaiset palkkiot non-GAAP-kuluihinsa, mikä laskee non-GAAP-marginaaleja aiemmin raportoituun verrattuna. Vertailuluvut on oikaistu vastaavasti.
Ohjaus seuraavalle kvartaalille
Kuluvalle kvartaalille NVIDIA antoi seuraavan ohjauksen:
- Liikevaihto: Odotetaan olevan 108,0 miljardia dollaria, ± 2 %
- Bruttokateprosentti (non-GAAP): Odotetaan olevan 74,0 %, ± 50 peruspistettä.
- Non-GAAP-liikekulujen odotetaan olevan noin 9,0 miljardia dollaria.
Nvidia kertoi, ettei se ennusteessaan oleta saavansa lainkaan datakeskuksen laskenta-liikevaihtoa Kiinasta.
Ohjeistus ylitti selvästi analyytikkojen noin 104,2 miljardin dollarin odotukset. Liikevaihto-ohjeistus tarkoittaisi noin 86–93 prosentin kasvua vertailukauteen nähden (Q3/FY2026:n liikevaihto oli 57,0 miljardia dollaria). Yhtiö ei siis enää odota kasvun kiihtyvän kuluvalla kvartaalilla, vaan hidastumista päättyneen kvartaalin 106 prosentista.
Päättyneellä kvartaalilla (Q2/FY2027) non-GAAP-bruttokateprosentti oli 75,0 prosenttia. Bruttokatteen odotetaan siis heikkenevän noin prosenttiyksiköllä muisti- ja komponenttikustannusten nousun vuoksi.
NVIDIAn osake
NVDA on ollut selvässä nousutrendissä kevään 2025 pohjilta lähtien, ja SMA200 on kulkenut tasaisesti ylöspäin koko jakson ajan. Kurssi kävi huipussaan noin 235 dollarissa keväällä 2026, minkä jälkeen se on liikkunut leveässä 190–235 dollarin haarukassa ilman selvää suuntaa.
Ennen tulosjulkistusta kurssi oli laskenut alle 210 dollariin ja lähelle SMA50-tukea. Nousutrendi oli voimassa, mutta lyhyen aikavälin momentumissa oli nähtävissä hidastumisen merkkejä.
Jälkipörssissä ensireaktio tulokseen oli negatiivinen, noin -1,5 prosenttia. Osakkeen tulosreaktio on ollut negatiivinen edellisellä neljällä kvartaalilla, ja tällä kertaa ohjeistus näytti aluksi säikäyttävän markkinaa. Tunnelma kuitenkin kääntyi nopeasti, ja osake nousi noin 4,7 prosenttia. Se veisi kurssin takaisin noin 220 dollariin eli irti SMA50-tuelta ja yli SMA20 vastustason, mutta yhä selvästi kevään huippujen alapuolelle. Ratkaisevaa on, pitääkö nousu varsinaisessa kaupankäynnissä, sillä pelkkä jälkipörssin liike ei vielä muuta teknistä kuvaa.
Kaavion lataaminen epäonnistui.
Sijoittajan näkökulma
Tulosta odotettiin poikkeuksellisen tiiviisti, koska Nvidiaa pidetään laajasti koko tekoälyinvestointisyklin mittarina. Yhtiön liikevaihto heijastelee hyperscalerien ja AI-pilvien investointibudjetteja, joten sen luvuista haetaan vihjeitä siihen, jatkuuko rakentaminen vai onko huippu ohitettu. Kesän aikana keskustelu oli kääntynyt yhä enemmän siihen suuntaan, että investoinnit saattaisivat alkaa tasaantua ja että osa rahoituksesta nojaa kehämäisiin järjestelyihin, joissa NVIDIA itse sijoittaa asiakkaisiinsa.
Ensireaktion kääntyminen nousuksi toi helpotusta laajemmin koko sektorille. Liikevaihdon kaksinkertaistuminen ja odotukset ylittänyt 108 miljardin ohjeistus viittaavat siihen, ettei kysyntä ole hidastumassa lähiaikoina. Pidemmälle katsottaessa olennaisin luku on tilauskanta, jonka talousjohtaja Colette Kress kertoi olevan yli kaksi biljoonaa dollaria. Samalla NVIDIA on kasvattanut omat hankintasitoumuksensa 119 miljardista 279 miljardiin pääosin muistia varten. Se kertoo yhtiön omasta uskosta ja kapasiteetin varmistamisesta
Ohjeistus on kaksijakoinen. Se ylitti odotukset noin neljällä miljardilla, mikä on selvä positiivinen yllätys ja kertoo yhtiön näkevän kysyntää enemmän kuin markkina oli hinnoitellut. Samalla se tarkoittaisi kasvun hidastumista 106 prosentista noin 89 prosenttiin ja katkaisisi neljä peräkkäistä kiihtymiskvartaalia. Bruttokatteen odotetaan laskevan 75 prosentista 74 prosenttiin ja yhtiön mukaan edelleen 71–72 prosenttiin neljännellä kvartaalilla.
Kasvu ja kannattavuus heikkenisivät siis rinnakkain, vaikka molemmat pysyvät absoluuttisesti poikkeuksellisen erinomaisella tasolla. Alustava 70 prosentin kasvuennuste tilikaudelle 2028 on yhtiön mukaan tarjontarajoitteinen, mikä on parempi kuin kysynnän hiipuminen, mutta silti konkreettinen ongelma kasvulle.
Kassavirrassa ja sijoitusomistuksissa on muutama kohta, jotka ansaitsevat huomiota. Vapaa kassavirta kasvoi vuodessa 13,5 miljardista 21,3 miljardiin eli selvästi liikevaihtoa hitaammin, ja myyntisaamiset ovat nousseet tilikauden alusta 38,5 miljardista 63,1 miljardiin. Raha tulee siis sisään aiempaa hitaammin suhteessa myyntiin. Se on osaltaan odotettavaa, kun myynti keskittyy harvoille suurasiakkaille ja kasvaa näin nopeasti, mutta kehitystä kannattaa seurata.
Seuraavien kvartaalien kysymys ei ole se, kasvaako NVIDIA, vaan se, riittääkö hidastuva kasvu ja kapeneva marginaali pitämään markkinat tyytyväisenä.