Markkinariski-indikaattori ylitti kohonneen riskin rajan – mitä nyt?

Sijoittajan tärkeimmät indikaattorit laajasta markkinakatsauksesta

Sijoittaja voi seurata markkinoiden tärkeimpiä indikaattoreita Markkinaympäristössä. Sieltä löytyy myös laaja markkinakatsaus, josta seuraavat kuvaajat on poimittu.

Teknologiaosakkeet laskeneet, muu markkina pitänyt pintansa

Kirjoitimme 15.10., että riskimittarit olivat nousseet terävästi ja korot sekä riskilainojen korkoerot olivat kasvussa. Kehotimme tarkistamaan salkun riskitason ja painotuksen yksittäisiin sektoreihin.

Julkaisun (15.10.) jälkeen kuva on kaksijakoinen. Teknologiaosakkeet ovat laskeneet selvästi, mutta laajempi markkina on pitänyt paremmin pintansa ja Eurooppa on jopa hieman noussut. Indeksit ovat liikkuneet julkaisun jälkeen seuraavasti.

• Nasdaq 100 -indeksi on laskenut 5,2 %
• S&P 500 -indeksi on laskenut 2,1 %
• OMXH 25 -indeksi on laskenut 1,3 %
• Dow Jones -indeksi on laskenut 0,8 %
• Stoxx 600 -indeksi on noussut 1,2 %

Myyntipaine kohdistui erityisesti tekoälyyn sidottuihin teknologiaosakkeisiin, kun epäily tekoälyinvestointien kannattavuudesta kasvoi. Megateknojen tulokset olivat sinänsä hyviä, mutta markkina kyseenalaistaa, tuottavatko valtavat tekoälyinvestoinnit tarpeeksi korkeiden arvostusten perustelemiseksi.

Esimerkkejä teknologiasektorin laskijoista ovat Alphabet, Amazon ja Intel. Alphabetin osake koki 29.10. historiansa pahimman päivän, kun ennätyksellisen suuret tekoälyinvestoinnit painoivat vapaan kassavirran negatiiviseksi ja liikevaihto jäi hieman odotuksista. Amazonin osake laski tuloksen jälkeen noin 7 %, kun neljänneksen investoinnit ylittivät odotukset selvästi. Intelin noin 29 prosentin romahdus 30.10. heikon ohjeistuksen ja PC-markkinan heikkouden vuoksi puolestaan painoi koko puolijohdesektoria.

Nasdaq ja S&P 500 kirjasivat tuolloin suurimmat päivälaskunsa sitten kesäkuun. Lyhyellä aikavälillä sektoripainojen tarkistaminen ja tekoälyosakkeiden ylipainon keventäminen on siis palkinnut sijoittajaa.

Markkinariski kohonnut – lyhyen aikavälin suunta laskussa

Markkinariski-indikaattori on noussut kohonneen riskin alueelle. Lyhyen aikavälin riskien suunta on kuitenkin kääntynyt laskuun, mikä viittaa siihen, että pahin paine saattaa olla hellittämässä. Tilanne ei silti ole ohi.

Historiaan suhteutettuna nousu on toistaiseksi ollut maltillinen. Indikaattori on noussut selvästi kohonneen riskin alueelle, mutta on vielä kaukana esimerkiksi koronashokin tai vuoden 2022 tasoista. Jos tilanne kuitenkin kärjistyy ja lyhyen aikavälin riskien suunta kääntyy takaisin nousuun, indikaattori voi nousta nopeasti selvästi korkeammalle.

Euroopan ja Yhdysvaltain riskilainojen korkoerot eri tilanteessa

Toinen huomionarvoinen mittari on eurooppalaisten riskilainojen korkoero. Se on noussut viime viikkoina ja ylittänyt pitkän aikavälin mediaaninsa.

Korkean riskin lainojen korko kääntyi syksyllä jyrkkään nousuun. Osa noususta selittyy yleisellä korkotason nousulla, mutta riskilainojen korko on noussut selvästi muita nopeammin. Sijoittajat vaativat siis aiempaa enemmän korvausta riskistä.

Kriisitasoihin on silti vielä matkaa, sillä finanssikriisissä korkoero kävi yli 15 prosentissa. Nykyinen taso kertoo varovaisuuden lisääntymisestä, ei paniikista.

Yhdysvalloissa korkoero on noussut viime viikkoina myös terävästi, mutta se on yhä selvästi pitkän aikavälin mediaanin alapuolella. Riskilisä on siis Yhdysvalloissa historiallisesti matala, mutta terävä nousu antaa aihetta sen tarkempaan seuraamiseen.

Keväästä poiketen nyt on nähty rotaatiota, ei laajaa paniikkia

Keväällä geopolitiikka laski koko markkinaa. Nyt lasku on keskittynyt tekoäly- ja teknologiaosakkeisiin, kun taas muut sektorit ovat pitäneet pintansa.

Mediassa tekoälykuplan pelko on noussut vahvasti pintaan. Teknologiapainotteinen Nasdaq 100 on laskenut huipustaan yli 9 %, mutta S&P 500 on edelleen vain noin 3 % kaikkien aikojen huipustaan.

Pinnan alla markkina on kuitenkin kestänyt paremmin kuin indeksit antavat ymmärtää. S&P 500:n tasapainotettu versio, jossa jokaisella yhtiöllä on sama paino, on noussut 15.10. jälkeen 1,5 % ja koko lokakuussa yli 4 %, vaikka markkina-arvopainotettu indeksi on laskenut. Lokakuussa nousijoita ovat olleet erityisesti defensiiviset sektorit, kuten terveydenhoito ja päivittäistavarasektori sekä korkeasta öljyn hinnasta hyötyvä energia.

Mitä tämä tarkoittaa sijoittajalle?

Riskitaso on koholla, vaikka lyhyen aikavälin suunta on kääntynyt laskuun. Epävarmuutta riittää, sillä Yhdysvaltain välivaalit pidetään jo huomenna 3.11., ja Lähi-idän tilanne on yhä herkkä.

1. Tarkista keskittymäriski Lokakuun lasku osui kovimmin niihin, joiden salkku nojasi tekoäly- ja teknologiaosakkeisiin. Myös laajat USA-indeksirahastot ovat vahvasti teknologiapainotteisia. Nyt on hyvä hetki varmistaa, että salkun painotukset vastaavat omaa riskinsietokykyä.

2. Pidä kassapuskuri, mutta älä jää rannalle Maltillinen käteispaino antaa liikkumavaraa, jos myynti laajenee. Koska lyhyen aikavälin riskien suunta on jo laskussa, liian varovainen asemoituminen voi kuitenkin jättää sijoittajan nousun ulkopuolelle. Valikoidut ostot pudonneista laatuyhtiöistä ovat perusteltuja.

3. Seuraa korkoeroa Euroopassa riskilisä on jo mediaanin yläpuolella, Yhdysvalloissa yhä matala mutta nopeassa nousussa. Korkoeron leveneminen kertoo, että sijoittajat vaativat riskisistä omaisuusluokista aiempaa suurempaa korvausta. Siksi korkoeroa kannattaa seurata markkinariski-indikaattorin rinnalla. Jatkuva leveneminen olisi merkki koettujen riskien kasvusta, tasaantuminen puolestaan rauhoittumisesta.

4. Varaudu jatkuvaan volatiliteettiin Yhdysvaltain välivaalit pidetään jo huomenna, ja volatiliteetti pysynee korkeana myös niiden jälkeen, kun markkina sulattelee tulosta ja sen politiikkavaikutuksia. Sijoittajan kannattaa kuitenkin muistaa, että historiassa välivaalien jälkeinen 12 kuukautta on ollut osakkeille erinomaista aikaa ja markkinat ovat nousseet käytännössä aina välivaalien jälkeen. Historia ei kuitenkaan ole tae tulevasta.